2025年以來，OPEC+為了保份額持續(xù)增產(chǎn)，疊加美國原油產(chǎn)量不斷創(chuàng)出歷史新高，導致全球原油庫存高企，過剩局面持續(xù)，從而令油價長期承壓?；诖?，OPEC+決定在12月增加產(chǎn)量13.7萬桶/日后，將在明年第一季度暫停增產(chǎn)計劃，為動蕩的原油市場注入一針穩(wěn)定劑。

　　當?shù)貢r間上周日，OPEC+在線上會議后表示，以沙特為首的八個成員國將在12月提高產(chǎn)量13.7萬桶/日，這與10月和11月的增產(chǎn)幅度一致。但該組織同時宣布，考慮到季節(jié)性因素，將在明年1—3月暫停增產(chǎn)。

　　這一決定為OPEC+的增產(chǎn)計劃踩下剎車。過去一個月，原油市場經(jīng)歷劇烈震蕩，油價一度因供應過剩擔憂跌至近五年低點，隨后又因美國對俄羅斯新制裁而大幅反彈。在暫停增產(chǎn)消息公布后，油價出現(xiàn)上漲。布倫特原油一度升至每桶65美元以上，WTI原油在每桶61美元附近交易。

　　分析師認為，OPEC+此舉既是對疲弱市場的妥協(xié)，也是在俄羅斯制裁影響不明朗情況下的策略性等待。國際能源署(IEA)預測，當前季度全球日均原油供應過剩370萬桶，摩根大通的估算為360萬桶。

　　美國、沙特和俄羅斯是影響全球原油供給長期趨勢的最主要變量。根據(jù)EIA的數(shù)據(jù)，2024年美國、沙特和俄羅斯的原油產(chǎn)量位列全球前三，分別占了全球總產(chǎn)量的17.5%、11.8%和11.7%。

　　2020年新冠疫情后，為了支撐油價，OPEC+實施了較大規(guī)模的減產(chǎn)計劃。大致分為兩個階段：第一個階段為強制減產(chǎn)。2020年4月12日，OPEC+部長級(特別)會議決定，自2020年5月起實施史上最大規(guī)模的減產(chǎn)行動，每天減產(chǎn)970萬桶。2022年10月5日，OPEC+部長級會議決定，從當年11月起每天減產(chǎn)200萬桶。

　　第二階段為自愿減產(chǎn)。2023年4月2日，沙特、俄羅斯等九國宣布，從2023年5月起自愿減產(chǎn)165.7萬桶/日。2023年11月30日，沙特、俄羅斯等八國又宣布從2024年1月起自愿減產(chǎn)220萬桶/日，這一自愿減產(chǎn)期此后不斷被延長至2025年3月底。

　　OPEC+已經(jīng)從2025年4月開始調(diào)整其原油市場的生產(chǎn)策略，從堅決捍衛(wèi)減產(chǎn)協(xié)議以支持油價轉(zhuǎn)變?yōu)槌掷m(xù)增產(chǎn)，搶回市場份額。OPEC+決定在2025年展開增產(chǎn)行動，主要有兩個原因，一是為了懲罰一直違反配額和超額生產(chǎn)的成員國；二是為了壓低油價奪回被美國頁巖油生產(chǎn)商搶走的市場份額。

　　自4月開始增產(chǎn)，截至9月，OPEC+累計增產(chǎn)約220萬桶/日，已經(jīng)完全回補了2023年11月宣布的自愿減產(chǎn)量。

　　目前OPEC+已經(jīng)決定在10月和11月分別增產(chǎn)13.7萬桶/日。

　　不過，OPEC+內(nèi)部對于增產(chǎn)也存在分歧。俄羅斯可能并不希望再大規(guī)模增產(chǎn)，一方面是擔心對原油價格造成較大的下行壓力；另一方面是俄羅斯因烏克蘭危機面臨制裁，自身難以大幅提升產(chǎn)量。

　　而沙特則是增產(chǎn)的積極推動者。從過去幾個月OPEC+的增產(chǎn)看，沙特的原油產(chǎn)量從3月的907萬桶/日增加到9月的998萬桶/日，即總增產(chǎn)的40%都來自沙特。而且沙特仍然具有較大的閑置產(chǎn)能，繼續(xù)大幅增產(chǎn)依然比較寬裕。

　　在OPEC+增產(chǎn)的同時，美國原油產(chǎn)量也在不斷攀升。根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，7月美國原油產(chǎn)量達1360萬桶/日，創(chuàng)下歷史新高。美國原油產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)歷史新高主要受到技術革新、成本優(yōu)勢及政策三方面的推動。

　　在技術方面，水平鉆井與水力壓裂技術的突破性進展顯著提高了單井產(chǎn)量。2024年二疊紀盆地新井平均日產(chǎn)量達1200桶，較2019年增長近一倍。在成本方面，技術的革新使得頁巖油的開采成本不斷下降，其成本已經(jīng)降至50美元左右，這意味著哪怕是在目前的油價狀態(tài)下，美國的油企依然有利可圖。

　　美國能源署(EIA)最新公布的《短期能源展望》報告對未來油價依然看空。美國能源署預計，全球原油庫存將持續(xù)上升至2026年，將在未來幾個月對油價形成顯著的下行壓力。預測布倫特原油價格將在2025年四季度降至平均每桶62美元，2026年進一步降至平均每桶52美元。

　　盡管OPEC+釋放穩(wěn)定信號，市場仍面臨供應過剩壓力。國際能源署10月預測顯示，當前季度全球平均每日供應過剩370萬桶。摩根大通分析師的估算為360萬桶。

　　ANZ集團分析師Brian Martin和Daniel Hynes在報告中指出：“代表們表示，從1月開始暫停增產(chǎn)的決定反映了對季節(jié)性放緩的預期。我們懷疑他們也意識到市場可能難以消化任何額外供應，特別是如果對俄羅斯供應的干擾最終只是暫時性的。”

　　北京商報綜合報道