中行可轉債發(fā)行啟動 市場預期回報樂觀——中新網(wǎng)

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      中行可轉債發(fā)行啟動 市場預期回報樂觀
    2010年05月31日 09:32 來源:金融時報 參與互動(0)  【字體:↑大 ↓小

      為補充資本,提高資本充足率,中國銀行400億元A股可轉債將于5月31日啟動發(fā)行。

      5月30日晚間,上交所網(wǎng)站發(fā)布公告稱,本次共發(fā)行中國銀行股份有限公司公開發(fā)行A股可轉換公司債券(以下簡稱“中行轉債”),每張面值為人民幣100元,共計40000萬張。中行轉債上市首日的轉股價格為每股3.88元。

      本次中行轉債向原A股股東優(yōu)先配售股權的登記日為2010年6月1日,2009年度分紅派息股權登記日為2010年6月3日。

      此前,中行400億元可轉債發(fā)行于5月24日通過了中國證監(jiān)會發(fā)審會審核。由于本次可轉債發(fā)行恰逢銀行股估值處于歷史低位,市場分析,中行轉債將與中行A股可望共同為投資者帶來豐厚回報。

      不會攤薄股東權益公告顯示,本次中行轉債以較高比例向除控股股東以外的原A股股東實行優(yōu)先配售,每股中國銀行A股可優(yōu)先配售3.75元可轉債。優(yōu)先配售后余額部分(含原A股股東放棄優(yōu)先配售部分)采用網(wǎng)下對機構投資者配售和通過上交所交易系統(tǒng)網(wǎng)上定價發(fā)行相結合的方式進行,若有余額則由承銷團包銷。

      分析人士認為,可轉債下有債券價值作為保底,隨著正股價格的上漲收益上不封頂,設置對原股東優(yōu)先配售的條款可以有效保護原股東利益。

      根據(jù)公告,中國銀行關于原股東優(yōu)先配售的條款,是以不低于50%的比例向除控股股東以外的原A股股東實行優(yōu)先配售,并據(jù)測算,最終優(yōu)配比例確定約為60%。如果全部可轉債實現(xiàn)轉股,以4.02元/股的轉股價格計算,A股公眾持股占A股流通股比例將有望升至8.71%,同時可進一步多元化中行的股東結構。

      由于可轉債相比純股權類融資,對于每股收益、ROE等指標的攤薄具有滯后性和漸進性,因而,中行轉債于2010年6月完成,從2010年年底開始逐漸轉股,按照4.02元/股的轉股價格進行計算,中行轉債全部轉股后,每股收益約被攤薄3.77%。

      不過,根據(jù)相關的統(tǒng)計,近20家機構的研究員對中行進行了盈利預測,預計2010年、2011年和2012年中行每年均能保持超過15%的增長速度,其自身的盈利增長已完全可以抵消可轉債發(fā)行并轉股帶來的攤薄。考慮到可轉債發(fā)行后,銀行的資本金增長將可以支撐業(yè)務規(guī)模更快速的增長,并帶來盈利的進一步增長,實際情況將會比上述預測更為樂觀。

      因此,分析人士認為,此次可轉債融資不僅不會對中行的總體經(jīng)營指標帶來實質性影響,隨著新增資本帶來的新增收益逐步顯現(xiàn)效應,中行的股東價值還將得到進一步提升。

      中行轉債發(fā)行正逢其時值得關注的是,目前,基于對地方政府融資平臺貸款質量及其撥備政策、房地產(chǎn)相關政策以及銀行大規(guī)模密集融資的擔憂,A股市場銀行板塊大幅下跌,目前行業(yè)2010年P/E和P/B僅為11倍和2倍,處于歷史低位。

      數(shù)據(jù)顯示,截至5月28日,中行A股收盤價為4.01元,對應2010年一季度每股凈資產(chǎn)2.14元的市凈率僅為1.88倍,低于同業(yè)平均水平,也低于工行、建行、交行等上市國有大行的估值水平。

      而市場分析認為,中行自上市以來,市凈率絕大部分時間在2倍以上,中行當前股價被明顯低估,估值優(yōu)勢十分明顯,具有較高的安全邊際,在資本市場企穩(wěn)后將有較大上漲空間。

      與此同時,中行未來成長動力充足。短期來看,隨著國內市場流動性的增加以及通脹預期的升溫,2010年加息的預期正逐步增加。從歷次利率上調看,定期存款、貸款利率上調幅度明顯大于活期存款利率上調幅度,而中行活期存款占各項存款比重達到一半左右,因此法定存貸款利率上調,整體上對中行凈息差水平具有正面影響。

      中行有關人士則介紹,從國內市場看,2009年中行境內機構人民幣公司存款、貸款分別新增8426.59億元和8464.74億元,增速分別為49.22%和50.25%,增幅居國有大型商業(yè)銀行之首。從國際市場看,由于各主要經(jīng)濟體已渡過了金融危機最困難的時候,經(jīng)濟發(fā)展開始逐步回暖,在此背景下,中行的海外業(yè)務也將同步復蘇,為公司貢獻新的業(yè)績增長點。

      長期來看,中國宏觀經(jīng)濟V形反轉已經(jīng)形成,消費和出口持續(xù)增長,宏觀經(jīng)濟的復蘇有利于銀行盈利的增長和資產(chǎn)質量的穩(wěn)定。

      基于上述因素,市場分析人士認為,中行此時發(fā)行可轉債正逢其時,而投資者在股價低估之時投資可轉債,不但可以規(guī)避短期振蕩風險,亦能分享中行成長帶來的超額回報。(記者 李嵐)

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    【編輯:楊威】
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    直隸巴人的原貼:
    我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標準已數(shù)年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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